PET離型膜性能優(yōu)異，下游應(yīng)用范圍廣泛。PET離型膜具備拉伸輕度高、熱穩(wěn)定型好、熱收縮率低、表平整光潔、剝離性好等優(yōu)良特性，可作為FPC、LED等的層壓隔離膜及保護(hù)膜、膠粘保護(hù)膜產(chǎn)品的保護(hù)層、模切行業(yè)沖型耗材、偏光片的原材料，以及作為多層陶瓷電容器（MLCC）及疊層內(nèi)臵天線生產(chǎn)加工過程轉(zhuǎn)移的承載體，可廣泛應(yīng)用于MLCC、片式元器件、射頻元器件、PCB、FPC等各類元器件的制程中，其中最主要的是在MLCC領(lǐng)域的應(yīng)用。

圖為PET離型膜產(chǎn)業(yè)鏈圖解

MLCC離型膜

MLCC離型膜應(yīng)用于MLCC制作過程中流延涂布工藝，成本占比10%~20%。離型膜將有機(jī)硅離型劑涂布于PET聚酯薄膜的表層上，在流延步驟中用于承載陶土層，陶瓷漿料通過流延機(jī)的澆注口，使其涂布在繞行的PET離型膜上形成一層均勻的漿料薄層，再通過熱風(fēng)區(qū)揮發(fā)漿料中絕大部分溶劑，經(jīng)高溫干燥、定型、剝離離型膜后得到陶瓷膜片。

根據(jù)Paumanok數(shù)據(jù)，2019年全球MLCC出貨量約4.5萬億只，我們考慮MLCC市場受5G、汽車電子等領(lǐng)域需求推動持續(xù)增長，基于村田預(yù)測，我們預(yù)測2022~2025 MLCC出貨量CAGR 約6%。假定受高容化、小型化趨勢影響，自2017年起平均疊層數(shù)及單層MLCC截面積年變動分別為5%和-3%，并假定生產(chǎn)單層MLCC所消耗離型膜的面積與MLCC的面積大致相當(dāng)，根據(jù)2元每平的市場均價，估算2022~2025年全球的MLCC離型膜市場規(guī)模將從267億元增至335億元，CAGR 約8%。

供給端：日企主導(dǎo)，替代空間廣闊

日企占據(jù)絕大部分市場份額，國產(chǎn)替代空間廣闊。目前MLCC離型膜的供應(yīng)商主要為日本的帝人杜邦、三井化學(xué)、東麗、東洋紡，韓國的COSMO，中國臺灣的南亞塑膠等，其中日本企業(yè)幾近壟斷。

偏光片是顯示面板的重要組成部分。偏光片可控制特定光束的偏振方向，自然光在通過偏光片時，振動方向與偏光片透過軸垂直的光將被吸收，平行的光將通過，從而達(dá)到畫面顯示的功能，偏光片主要由PVA膜、TAC膜、保護(hù)膜、離型膜和壓敏膠等制成。離型膜在貼合前用于保護(hù)偏光片壓敏膠層，偏光片用的離型膜為單側(cè)涂布硅涂層的PET膜，具有強度高、不易變形、透明性好、表面平整度高等特點，在偏光片貼合到LCD之前，保護(hù)壓敏膠層不受損傷，避免產(chǎn)生貼合氣泡。

應(yīng)用端大型化趨勢疊加全球顯示面板產(chǎn)能擴(kuò)充，偏光片需求穩(wěn)定增長帶動偏光片用離型膜需求增加。根據(jù)Display  bank 數(shù)據(jù)，2019 年全球偏光片市場需求預(yù)計為4.99 億平方米；根據(jù)Omida數(shù)據(jù)，中國大陸地區(qū)2019年偏光片需求為2.50億平方米，我們假設(shè)生產(chǎn)偏光片所消耗離型膜面積與偏光片的面積大致相當(dāng)，則2019年全球、中國大陸地區(qū)偏光片離型膜需求預(yù)計分別為4.99、2.50億平方米。目前OLED處于成長期和快速發(fā)展階段，整個行業(yè)將保持穩(wěn)定需求增長模式；LCD行業(yè)整體處于成熟穩(wěn)定發(fā)展階段，行業(yè)增速趨于平穩(wěn)。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2021年全球顯示面板出貨面積為2.6億平方米，市場規(guī)模約為1,551億美元；其中AMOLED面板出貨面積約1,421萬平方米（占比約5%），市場規(guī)模約415億美元（占比約27%）；TFT-LCD面板出貨面積約2.5億平方米（占比約94%），市場規(guī)模約1,124億美金（占比約72.5%），其中大尺寸TFT-LCD營收達(dá)到914億美元。考慮LCD面板需要2層偏光片、OLED面板需要1層偏光片以及模切損耗及良率等問題，我們假設(shè)LCD面板與偏光片需求配比1:2.2、OLED面板與偏光片需求配比1:1.2，生產(chǎn)偏光片所消耗離型膜面積與偏光片的面積大致相當(dāng)，據(jù)此測算2021年全球LCD、OLED面板對偏光片離型膜需求分別為5.5億平方米、1,705.2萬平方米，合計達(dá)到5.67億平方米。

偏光片及偏光片用離型膜技術(shù)壁壘較高，國產(chǎn)替代空間廣闊。從供給端看，目前偏光片離型膜主要生產(chǎn)基地在日本，主要供應(yīng)商包括三菱、東麗、琳得科、藤森等。偏光片生產(chǎn)需要透過離型膜觀察偏光片品質(zhì)，因此對于離型膜原膜有配向角要求，且對潔凈度、平整度、均勻性等要求較高，目前國內(nèi)尚無廠商規(guī)?；慨a(chǎn)LCD偏光片用離型膜，個別廠商處于少量出貨或送樣階段。隨著我國已成為全球最大的液晶面板產(chǎn)區(qū)，以及10.5代線產(chǎn)能的釋放，國內(nèi)偏光片配套產(chǎn)業(yè)迅速跟進(jìn)，杉杉股份已收購LG化學(xué)偏光片相關(guān)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，三利譜及盛波光電（深紡織A子公司）近年也大力發(fā)展寬幅偏光片生產(chǎn)線，國產(chǎn)偏光片產(chǎn)業(yè)技術(shù)、產(chǎn)量、銷量均呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢，帶動偏光片及偏光片用離型膜國產(chǎn)替代加速。